原題：要重視研判藝術品資產的市場走勢
    作者：西沐(中國藝術品市場研究院副院長，文化部文化市場發展中心研究員)

    在藝術品市場金融化的過程中，我不得不面對藝術品已成為資產這樣一個現實問題。藝術品的資產化又使我們必須面對國內外的金融形勢及資產市場的最新變化趨勢。在金融化的背景下，如果我們無視藝術品資產化所給我們帶來的影響，在中國藝術品市場的分析與研究過程中，忽視這一主線，我們就會難以準確地把握中國藝術品市場的脈搏，更難以看清中國藝術品市場的底層結構。分析一個系統的結構與環境，才是揭示一個系統行為的必要步驟與基礎。而認識、分析與研究藝術品資產走勢的問題，可以說是正確認識與分析中國藝術品市場結構的一個極為重要的方面。

    在中國藝術品市場發展的過程中，藝術品在商品化及其金融化的過程中，已不斷的步入到了資產化的行列之中。當人們都在不斷關注人民幣資產走勢的時候，中國藝術品市場不能太過封閉地認為自己是一個“避風港”。我們應該具有敏銳的大局意識，能站在一個高點上分析與研究資產化的藝術品及其市場在世界大格局的變遷中會有哪些變化，面對日益到來的這些變化，我們應該采取什么樣的策略。

    前面我們討論過歐美債務危機對中國藝術品市場影響，特別是對今年秋拍行情影響問題，并指出歐美債務危機對中國藝術品市場影響，特別是對今年秋拍行情影響不大。這種判斷是基于行情這一層面的，主要的依據是三個方面：一個方面是中國藝術品市場比較獨立，封閉性較強，是屬于內源發展性的，是一個主要靠內需推動的市場；二是作為資產的藝術品市場是在經濟高成長和高通脹的時候表現最佳，中國市場正處在這樣一個區間；三是從全球經濟和文化的發展局勢來看，中國及亞洲區域扮演著越來越重要的角色，北京作為世界文化藝術中心之一的地位正在浮現。但當我們要面對人民幣資產這個全局問題時，問題可能就會更為復雜。

    一般地講，所謂人民幣資產就是以人民幣計價、交易和結算的資產的總稱。我們說資產總體上有兩部分：金融資產和非金融資產。通常金融資產是指現金存款、股票(或對企業的投資)、信托、債券及保險、養老金準備金等；而非金融資產則主要是住宅、土地等不動產。其實，如果資產以人民幣計價、交易、結算，或在中國市場進行交易，就具備了人民幣資產的屬性，就可稱之為人民幣資產。

    由此可見，藝術品資產顯然符合人民幣資產的基本屬性的。但問題是，當人民幣資產面臨新的變數或者是要產生大的變化時，作為人民幣資產的一個組成部分，藝術品資產會有什么樣的變化呢？首先我們講，藝術品資產可能會受到沖擊，但受沖擊的程度取決于三個方面：一是沖擊力的大小。如果出現了人民幣資產迅速、大規模縮水的情況，藝術品資產當然也就很難獨善其身。二是中國藝術品市場的支撐能力。如果大的環境及政策與投資未發生大的根本性的變化，藝術品資產的運作應該不會有大的波動。三是藝術品市場系統的自足程度。一個相對自足并且不開放的市場系統，外力的影響是有限的，因為自足的市場會對影響產生及時的修補作用，一般不會影響到市場的穩定性。

    但同時我們還要看到，藝術品市場中藝術品資產的幾個基本的特性。我們認為，藝術品資產的主要特性更多地體現在以下幾個方面：一是藝術品資產的二重屬性，即藝術品資產既是精神的，又是物質的;既是媒介的，又是內容的。二是藝術品資產擁有很強的滲透力，能夠產生巨大的關聯帶動效應。三是藝術品資產的精神性與創造性處于格外重要的地位。四是消費需求具有相對的不確定性。五是藝術品資產的價值與價格容易出現不統一。這幾個方面，是我們分析藝術品資產發展規律的基礎。

    從以上的分析我們可以看出，作為人民幣資產的藝術品資產屬于一種輕資產，不僅敏感性高而且脆弱性強。它與其他資產的關聯是顯而易見的，但是通過歷史地分析其關聯的行為，我們可以發現，藝術品資產市場的高敏感性與脆弱性。說其敏感性，主要是由于其離實物經濟形態較遠，人們對其狀況及規律的把控始終處于一種信心不足的狀態，所以實物經濟資產市場上揚，藝術品市場會表現出6~8個月的滯后期，而實物經濟資產市場下跌，藝術品資產市場往往會應聲而降，反映出較高的響應性。即藝術品資產對一般資產的價值提升回應慢，對一般資產價值下降回應快。當然，這在當下是一個大概的統計規律，可以對我們分析當下人民幣資產的變化對藝術品資產的影響做一些參考。

    值得注意的是，今年全球最大的私募股權投資公司黑石集團以14.6億元人民幣出售上海Channel1購物中心95%的股權后，不少評論把黑石的這種看似反常拋售行為解釋為與“樓市前景”有關。今天我們看來，黑石或許看空的不是中國商業地產，而是人民幣資產。再加上最近不斷發生的拋售在美中國概念股，拋售中國四大國有銀行股，似乎這些看起來孤立的事件，但在國外看空中國投資者中有巨大影響的IMF中國金融部門評估規劃報告看來，中國的信貸、房地產、匯率和債務問題單獨看來，均處于可承受范圍，但若同時發作，將令國內大型銀行面臨系統性風險。有分析認為，新興市場國家貨幣對美元普遍貶值是今年全球金融市場的突出現象。歐債危機升級、日本經濟疲軟、新興市場經濟體不確定性上升的形勢驅使市場參與者逃向美元，令美元匯率強勁升值。

    所以我們講，我們一定要切實關注人民幣資產的變化，特別是2012年是一個重要的時間段，因為它直接關系到中國藝術品資產的趨勢，而這種趨勢，是影響與左右中國藝術品市場的一種重要力量，不是短期的行情層面的表現，而是長期的、系統的、底層結構層面的趨勢。為此，認真、理性與系統地分析人民幣資產的市場走向，對于把握藝術品市場中藝術品資產的走勢至關重要，對此我們應給予足夠重視。

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（責任編輯：王婉瑩）