原標題：視頻網站三國殺中大幅虧損，何以解憂？愛奇藝說：我去美國IPO！

　　視頻網站面臨很多“憂”，辟如流量巨大但無法高效變現；視頻網站更有許多“愁”，辟如行業虧損嚴重同時競爭激烈。

　　除了不斷調整商業模式，找到合適的盈利之路，又有其他哪些可能改變現狀的方式呢？北京時間2月28日凌晨消息，愛奇藝申請在美國進行IPO。據招股書披露，其融資目標15億美元。

　　一旦上市，愛奇藝將獲得近百億元的融資馳援，緩解資本焦慮。但騰訊視頻、優酷視頻兩大競爭對手也不會放慢腳步，誰能在擴張中最先交出盈利的答卷仍是未知數。問君愛奇藝，何以解憂，唯有IPO？

　　●財務：都在虧，現在是比誰虧得少

　　對于目前國內的視頻網站來說，頭部企業毫無疑問是愛奇藝、優酷和騰訊視頻，視頻網站之爭也是BAT之爭。由于行業燒錢的屬性，虧損也是三家的共性。

　　愛奇藝最新招股書披露其在2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，虧損率分別為-48%、-27%、-22%，可以看到這3年的凈虧損率在逐年收窄。百度CEO李彥宏曾在年初的一次電話會議上表示愛奇藝的虧損比競爭對手少。

　　根據阿里巴巴集團公布的財報，2017年4月1日~6月30日，阿里數字媒體和娛樂業務營收為40.81億元（約合6.02億美元），同比增長30%，較之前四個財季增長速度（超230%）大幅下滑。究其主要原因，是優酷土豆內容購買成本的增加。財報顯示，該部分業務運營虧損為33.88億元，直逼愛奇藝全年虧損額。

　　騰訊視頻方面，2017年8月騰訊發布中期業績時，騰訊總裁劉熾平表示，“在線視頻業務恐怕需要很長一段時間，才能實現收支平衡。”“我們會在成本和收入上逐漸達到平衡。但不幸的是，就目前而言，在線視頻業務的凈虧損正在擴大。”

　　愛奇藝的招股說明書在對風險進行分析時也表示，“自我們成立以來出現的凈損失，今后可能繼續虧損。”

　　視頻網站的錢都燒到哪去了？平臺獲取優質內容和自制內容的投入，都是一筆巨大的開支。愛奇藝招股書顯示，在成為上市公司之后，預計將減少對百度資金支持的依賴，同時更多地依靠來自經營活動的現金，以及通過資本市場和商業銀行來滿足對流動性的需求。

　　目前看來，百度持有愛奇藝29.39億股，占總股本的69.6%，為愛奇藝最大股東。預計此次IPO后，百度仍為愛奇藝控股股東；小米持有愛奇藝8.4%的股份；高瓴資本旗下的HH RSV- V Holdings Limited持股5.7%，是第三大股東；愛奇藝創始人、CEO龔宇僅擁有1.8%的股份；愛奇藝高管王曉東、王曉暉、湯興、王湘君、楊向華、段有橋持股比例少于1%。

　　愛奇藝的盈利模式是通過會員服務、網絡廣告服務和一套IP相關的盈利方法（包括內容分發）來產生收入。而上市之后，愛奇藝一方面有了更廣的融資渠道，另一方面，成為上市公司，也意味著對盈利的要求更加迫切。

　　●會員：都在增，未來看誰獲取更多

　　“我們視聽行業的傳統商業模式是廣告模式。無論電視臺還是網站，都由少數人來決定采購與否，或者是少數人的溢價來決定價格，雖然有各種機制來保障其公平合理。但它畢竟比不上全部用戶來決定一個作品的好跟壞。”愛奇藝CEO龔宇曾對《每日經濟新聞》記者說，“從長線總體角度，我們認為付費模式更公平。公平的商業模式或者交易模式更有利于高質量的作品獲得更多的回報，所以這種商業模式也有利于內容質量的提高。”

　　愛奇藝招股書披露，其付費會員數為5080萬，反應在營收上，愛奇藝的會員收入占比提升，根據招股書愛奇藝2017年會員服務營收為65.360億元（約合10.046億美元），較2016年的37.622億元增長73.7%，2015年為人民幣9.967億元。會員服務營收所占總營收的比例，從2015年的18.7%，升至2016年的33.5%，并進一步升至2017年的37.6%。因此會員收入正逐漸取代廣告，成為愛奇藝營收的支柱。

　　付費會員的數量是視頻網站營收和盈利的關鍵，愛奇藝是這么做的，其他幾家亦是如此，大家在會員上的競爭也早已是白熱化狀態。

　　從2011年起，愛奇藝開始探索視頻會員服務的廣大市場空間。2016年6月，愛奇藝宣布有效VIP會員數突破2000萬。2017年8月初，百度公布2017年第二季度財報，披露愛奇藝會員數超過3000萬。最新公布的5080萬付費會員在已經披露的幾大視頻網站中領先。不過，騰訊視頻和優酷在付費會員上亦是緊追不舍，去年騰訊視頻曾披露其會員數已經達到4300萬，而優酷最后一次官方公布會員數是2016年，當時的數據是突破了3000萬。

　　比達咨詢發布的2017年第一季度在線視頻現狀數據顯示，截至2017年3月，我國在線視頻行業用戶規模已經達到5.8億，而在線視頻行業市場規模為231.4億元，環比增長16.6%，整個行業已經實現連續4個季度的高速增長，隨著越來越優質劇集以及4G資費的不斷走低，比達相信整個在線視頻行業仍舊會保持增長。

　　獲得越多的會員用戶，意味著在未來的競爭中將更具優勢，對于視頻網站來說，觀看視頻依然是用戶使用的主要功能，要吸引會員則需要有足夠吸引人的內容，從內容方面來看，依然是騰訊、百度和阿里的競爭。騰訊視頻除了自購版權外，其自制內容有企鵝影業支持，愛奇藝隸屬百度系，因此在視頻推薦方面有一定優勢，優酷背后則是阿里，隨著合一影業整合入阿里影業，未來在內容資源上優酷將得到更多支持。

　　因此，無論是資金來源、會員擴張還是盈利能力，三大綜合性視頻網站的激烈競爭還將繼續。對愛奇藝和行業而言，上市都只是開始，故事還遠遠沒有結束。