11月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。這是兩個期限品種的LPR報價自5月20日雙雙下調10個基點后，連續6個月保持不變，市場普遍認為符合預期。

“6月以來LPR報價一直按兵不動，背后的原因是受年初以來出口超預期、國內新質生產力領域較快發展等推動，宏觀經濟走勢穩中偏強，逆周期調節需求相應下降，貨幣政策保持較強定力。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析，10月20日LPR報價公布以來，央行7天期逆回購利率保持穩定，這意味著11月LPR報價的定價基礎沒有發生變化，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不變。

業內人士認為，盡管近期包括1年期銀行同業存單到期收益率（AAA級）在內的主要中長端市場利率穩中有降，商業銀行在貨幣市場的融資成本略有下行，但在商業銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，當前報價行也缺乏主動下調LPR報價加點的動力。國家金融監督管理總局近期公布的數據顯示，今年三季度商業銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，仍處于歷史低位。

自2019年8月中國人民銀行改革完善LPR報價形成機制后，如今LPR已經成為金融機構貸款利率定價的參考基準，直接影響企業融資和居民信貸成本。今年以來，人民銀行深化利率市場化改革，持續釋放LPR改革效能，促進貸款利率穩中有降。最新數據顯示，當前貸款利率保持在低位水平，10月份企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約8個基點。

對于下一階段貨幣政策主要思路，近期發布的《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》明確，人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，保持社會融資條件相對寬松。根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。

此外，人民銀行還將深入推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。持續改革完善LPR，著重提高LPR報價質量，更真實地反映貸款市場利率水平，督促金融機構堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，持續深化明示企業貸款綜合融資成本試點工作，推動社會綜合融資成本下行。

“在外部不穩定性不確定性增加、國內經濟回升向好基礎仍需加力鞏固的背景下，貨幣政策基調更為積極，著力實現‘穩增長’目標，流動性支撐增強。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，央行重提“跨周期”調節，意味著貨幣政策將兼顧短期穩增長和中長期調結構，在政策發力托底年內經濟增長的同時，力度預計相對審慎，重在結構優化、引導重點領域發力，促進形成更多由內需主導、消費拉動、內生增長的經濟發展模式。

王青認為，著眼于穩定今年四季度和明年一季度經濟運行，穩增長政策有望進入發力階段，貨幣政策在適度寬松方向上仍有充足空間。溫彬表示，考慮到當前經濟回升向好的基礎仍需加力鞏固以及《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》釋放的“實施更加積極的宏觀政策”信號，更大力度的貨幣政策寬松仍有空間。（經濟日報記者 勾明揚）