美國一季度經濟增速超預期放緩，部分關鍵通脹指標回升，市場對美國經濟陷入滯脹的憂慮增加。在高利率的重壓之下，美國經濟預期引導與實際走勢偏離的情況正變得越發明顯。

　　4月25日，美國商務部公布首次預估數據顯示，今年一季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%。該數據不僅低于2.5%左右的預期，也較去年三季度和四季度4.9%和3.4%的增速明顯放緩，為2022年二季度以來最低水平。

　　美國一季度經濟增速初值與過去幾年同期相比并不算特別難看。不過，由于數據不及預期且大幅放緩，加上此后公布的關鍵通脹指標再度反彈，讓市場擔憂美國經濟出現滯脹苗頭，進而重新評估美聯儲降息前景。

　　4月26日，美國商務部公布數據顯示，今年3月份美國個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲2.7%，超過市場普遍預期的2.6%。其中，核心PCE價格指數同比上漲2.8%，環比增長0.3%。有分析指出，一季度經濟增速低于預期，核心PCE價格指數高于預期，再加上年初以來通脹數據一直高于預期，負面因素不斷累積，令市場對美國經濟可能陷入滯脹的憂慮不斷增加。如摩根大通首席執行官杰米·戴蒙上周稱，美國經濟滯脹的歷史可能重演。

　　更令人關注的是通脹持續高企可能短期內無法帶來降息。市場機構去年底一度樂觀地認為，在通脹持續下行背景下，美聯儲今年有望啟動降息，甚至預計年內降息次數最多將達到6次。不過，在上周數據公布后，最新預測顯示，美聯儲年內降息次數可能只有2次，且首次降息時點可能從6月份推遲至9月份。有分析稱，頑固的通脹將美聯儲降息問題從“何時”轉向“是否”的可能性越來越大。

　　對美國經濟陷入滯脹的憂慮以及對降息前景的忐忑不安，反映出市場在高利率重壓之下心態的變化。從去年年底至今，美國遏制通脹的行動漸漸跑偏，其經濟政策調控的屬性被有意或無意地弱化，強行引導市場預期走向為美國內政治目標服務的情況有所增加。這令美國經濟管理部門的決策者過度強調美國經濟的所謂“韌性”，忽視了高利率市場環境對美國經濟的持續傷害，進而導致經濟走勢與預期引導持續偏離。尤其是一度形成的降息預期被硬性重塑，美國市場對通脹數據變動的敏感程度甚至到了草木皆兵的地步。

　　市場的敏感并非杞人憂天，高利率帶給美國銀行業的風險并未遠去。上周，美國聯邦存款保險公司（FDIC）宣布關閉在賓夕法尼亞州、新澤西州和紐約州運營的共和第一銀行（Republic First Bank），該銀行也是美國今年倒閉的第一家銀行。目前，美國商業地產空置率不斷上升，而隨著抵押到期，地產所有者需要在當前高利率環境下重新融資，一旦違約情況大量增加，勢必在銀行業引起連鎖反應。

　　從美聯儲近期幾次表態看，依然認定美國通脹下行速度還不夠快，因而貨幣政策應該保持不變，讓限制性貨幣政策在更長時間里發揮作用，“讓數據和不斷變化的前景指引美聯儲的決策是合適的”。不過，當前的高利率對美國政府負債、經濟增長等方面帶來巨大壓力，一旦經濟增速持續超預期下滑，美聯儲政策被迫迅速轉向的可能性同樣不小。從這個角度看，一季度經濟增速數據大幅不及預期，算是給美國敲響的一記警鐘。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）