在經(jīng)過一年緩慢下降之后，美國7月通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈。由于基數(shù)效應(yīng)減退等因素影響，美國通脹近期回升概率較大，在市場和美聯(lián)儲(chǔ)的博弈中，可能擾動(dòng)美貨幣政策實(shí)施節(jié)奏。

　　8月10日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.2%，高于6月的3%，環(huán)比上漲0.2%，與6月持平。盡管7月CPI低于市場預(yù)期，但這是在連續(xù)12個(gè)月下降后，美國CPI同比增速首次反彈。有分析指出，去年同期CPI高企帶來的基數(shù)效應(yīng)正逐步減退，再加上核心服務(wù)CPI（除住房外）回升，反映在數(shù)據(jù)上，近期美國整體CPI增速或有所回升。

　　通脹反彈并未影響市場的樂觀情緒。7月CPI同比漲幅不及預(yù)期的3.3%，再加上7月非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為18.7萬，低于市場預(yù)期。這讓一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的節(jié)奏將放緩，年內(nèi)即使不降息，也不會(huì)再加息了，保持利率水平不變可能性較大。

　　去年以來美聯(lián)儲(chǔ)的11次加息中，通脹數(shù)據(jù)恰如美聯(lián)儲(chǔ)的指揮棒，撥弄著市場心弦，使其預(yù)期如鐘擺一樣來回?fù)u擺。與此同時(shí)，忽高忽低、時(shí)好時(shí)壞的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，又如和聲一般呼應(yīng)著美聯(lián)儲(chǔ)的節(jié)奏。表面上，通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)作出加息決定的依據(jù)，但綜合美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)表態(tài)看，加息的真正理由往往是美聯(lián)儲(chǔ)對數(shù)據(jù)的個(gè)性化解讀，其中有不少判斷難以令市場信服，這成為市場與美聯(lián)儲(chǔ)之間分歧不斷擴(kuò)大的根源之一。

　　在7月底的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)降低通脹的決心，稱“要實(shí)現(xiàn)通脹率降至2%的目標(biāo)，還有很長的路要走”。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對年內(nèi)的政策路徑描述得比較模糊，強(qiáng)調(diào)未來是否會(huì)加息將根據(jù)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定，包括通脹、就業(yè)、消費(fèi)數(shù)據(jù)等，但是其“鷹派”底色依舊未變。

　　需要關(guān)注的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)意堅(jiān)持加息，恐怕不得不以一次較小規(guī)模的市場出清作為代價(jià)，否則債臺(tái)高筑的美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　類似事件的跡象近期已經(jīng)有所顯露。8月7日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪宣布將制造商和貿(mào)易商銀行、韋伯斯特金融公司等10家美國中小銀行信用評級下調(diào)一級，并將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行、北方信托銀行等6家美國大型銀行的信用評級列入下調(diào)觀察名單。

　　穆迪認(rèn)為，持續(xù)加息造成的利率高企、遠(yuǎn)程辦公導(dǎo)致寫字樓需求下降，以及金融機(jī)構(gòu)收緊對商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目授信，令商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大成為銀行業(yè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，許多美國銀行盈利壓力日益增大。英國媒體稱，美國地區(qū)性銀行仍在依賴數(shù)以千億計(jì)美元的政府融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)。有分析指出，從過往經(jīng)驗(yàn)看，陷入危機(jī)的美國中小銀行要么重組要么被大行吸收合并，以此擺脫困局。

　　更大的風(fēng)險(xiǎn)來自于美國拜登政府。8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署行政令設(shè)立對外投資審查機(jī)制，限制美國主體投資中國半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能等領(lǐng)域。此舉嚴(yán)重?fù)p害中美兩國乃至世界工商界利益，給在華外資企業(yè)特別是一些美資企業(yè)帶來極大風(fēng)險(xiǎn)，借用拜登先生的話來說，這才是“壞人”干的壞事。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：連 �。�