在我國(guó)目前的養(yǎng)老金管理體系中，除了“第一支柱”的基本養(yǎng)老金體系，“第二支柱”的企業(yè)年金或職業(yè)年金體系之外，“第三支柱”的個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)中目前還缺少成熟的金融產(chǎn)品。那些掌握在個(gè)人手中的、閑散的養(yǎng)老資金誰(shuí)來(lái)管理，成為許多中老年投資者面臨的問(wèn)題之一。

　　最近，隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），一種全新的養(yǎng)老目標(biāo)證券基金即將誕生，普通投資者的養(yǎng)老金管理“工具箱”中有望再添利器。

　　先“敲黑板”看重點(diǎn)：“養(yǎng)老目標(biāo)”基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。所謂目標(biāo)，一般可能包括目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)產(chǎn)品。目標(biāo)日期基金又稱(chēng)生命周期基金，主要面向的投資者是在目標(biāo)日期附近（例如，65歲）退休的人群。基金經(jīng)理根據(jù)投資者預(yù)選的退休日期，按照時(shí)間維度，制定資產(chǎn)配置下滑曲線，調(diào)整股票和債券等資產(chǎn)在組合中的比例。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金又稱(chēng)生活方式基金，這類(lèi)基金通過(guò)設(shè)定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平（例如回撤不大于2%），并將基金的資產(chǎn)配置維持在固定比例以實(shí)現(xiàn)預(yù)先約定的風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉介紹，涉及“養(yǎng)老目標(biāo)”基金的內(nèi)容有幾方面：一是要求產(chǎn)品在投資策略上力求穩(wěn)健，引入海外市場(chǎng)較為成熟且廣泛應(yīng)用的資產(chǎn)配置策略，力爭(zhēng)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益；二是將基金投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例與基金封閉運(yùn)作期限或投資者持有時(shí)間掛鉤，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益；三是要求基金采用定期開(kāi)放的運(yùn)作方式或設(shè)置投資者最短持有期限，避免短期申購(gòu)贖回對(duì)基金投資策略及業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；四是鼓勵(lì)“養(yǎng)老目標(biāo)”基金設(shè)置優(yōu)惠的費(fèi)率，讓利于民，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資；五是突出“人合”，設(shè)置基金管理人條件，支持優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理“養(yǎng)老目標(biāo)”基金；六是要求基金名稱(chēng)中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣且反映投資策略，便于投資者識(shí)別并形成專(zhuān)門(mén)產(chǎn)品類(lèi)別。

　　除了這些特點(diǎn)，擬推出的養(yǎng)老目標(biāo)基金還有部分“硬杠杠”，普通投資者需要重點(diǎn)關(guān)注：一是養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資者最短持有期限應(yīng)當(dāng)不短于1年。養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過(guò)30%、60%、80%；二是養(yǎng)老目標(biāo)基金擬采用基金中基金形式運(yùn)作；三是被投資子基金應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足運(yùn)作滿(mǎn)3年且最近3年平均季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于3億元，最近3年業(yè)績(jī)超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等條件；四是養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品費(fèi)率原則上應(yīng)不超過(guò)同類(lèi)型產(chǎn)品的60%；五是基金管理人需成立滿(mǎn)2年、公司投資、研究團(tuán)隊(duì)不低于20人，其中至少3人符合養(yǎng)老目標(biāo)基金基金經(jīng)理?xiàng)l件。

　　“從美國(guó)養(yǎng)老金管理的成熟經(jīng)驗(yàn)看，公募基金的作用不容忽視。過(guò)去40年里，美國(guó)公募基金與個(gè)人養(yǎng)老金、跟美國(guó)的股票市場(chǎng)、跟美國(guó)的科技創(chuàng)新同步上行。美國(guó)的養(yǎng)老金是個(gè)人賬戶(hù)制，個(gè)人有自主選擇養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)力，公募基金由于信息披露透明等優(yōu)勢(shì)，比較符合個(gè)人養(yǎng)老需求，因此美國(guó)的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃和個(gè)人退休賬戶(hù)計(jì)劃里都有將近一半的資產(chǎn)配置是公募基金。”中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘榮薩說(shuō)。

　　此外，目前英國(guó)、德國(guó)等地均推出類(lèi)似養(yǎng)老金投資的基金理財(cái)計(jì)劃或產(chǎn)品，主要是目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。德國(guó)第三支柱養(yǎng)老金為“李斯特養(yǎng)老金計(jì)劃”。相關(guān)養(yǎng)產(chǎn)品包括：個(gè)人年金保險(xiǎn)、銀行儲(chǔ)蓄計(jì)劃、共同基金和住房李斯特計(jì)劃等。

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理陸靖昶表示，“大類(lèi)資產(chǎn)配置型FOF是目前國(guó)外應(yīng)用較廣泛的FOF產(chǎn)品，也是目前美國(guó)養(yǎng)老基金和教育基金比較流行的產(chǎn)品類(lèi)型之一。養(yǎng)老目標(biāo)基金適用于有資產(chǎn)配置需要但卻無(wú)暇親自進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資者，迎合了投資者由財(cái)富積累期過(guò)渡至消耗期的需求，對(duì)我國(guó)的養(yǎng)老資金管理有一定借鑒意義。”